廈鎢新能去年收現(xiàn)比44%毛利率低 債高大客戶兼供應(yīng)商

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：上交所官網(wǎng)近日發(fā)布消息，將于12月29日審核廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廈鎢新能”）的首發(fā)申請(qǐng)。廈鎢新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品為鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料等。

2019年5月31日，廈鎢新能在上交所網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書(shū)，擬于上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙），發(fā)行人律師為福建至理律師事務(wù)所，評(píng)估機(jī)構(gòu)為福建聯(lián)合中和資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司和北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求，廈鎢新能選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，*近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元�！�

廈鎢新能本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)6289.31萬(wàn)股，占本次發(fā)行后總股本比例不低于25.00%，發(fā)行后總股本不超過(guò)2.52億股。該公司擬募集資金15億元，其中9億元擬用于年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期），6億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，廈鎢新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為42.11億元、70.26億元、69.78億元和30.72億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.73億元、8173.92萬(wàn)元、1.43億元和9225.04萬(wàn)元。

2018年和2019年，該公司營(yíng)業(yè)收入同比增幅分別為66.84%和-0.69%，凈利潤(rùn)同比增幅分別為-52.88%和74.62%。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為2035.54萬(wàn)元、772.10萬(wàn)元、9037.76萬(wàn)元和1107.76萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為11.73%、9.59%、63.32%、12.01%。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.63億元、7272.32萬(wàn)元、7186.31萬(wàn)元和9594.06萬(wàn)元。2018年和2019年，該公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比均下滑，降幅分別為55.38%和1.18%。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5.94億元、1.11億元、1.72億元和3.14億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.97億元、39.40億元、30.41億元和12.40億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為41.37億元、69.59億元、69.21億元和30.61億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率分別為16.85%、56.62%、43.93%和40.52%。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能研發(fā)費(fèi)用分別為1.73億元、3.32億元、2.45億元和1.00億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.10%、4.73%、3.52%和3.27%；同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為3.85%、3.97%、4.39%和4.83%。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，廈鎢新能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為12.34%、10.01%、7.76%和10.49%，綜合毛利率分別為12.70%、10.09%、8.06%和10.62%。

過(guò)去三年及一期，同行業(yè)可比公司報(bào)告期內(nèi)毛利率平均值分別為17.03%、15.05%、15.80%和14.03%。

報(bào)告期內(nèi)，分產(chǎn)品來(lái)看，廈鎢新能*主要產(chǎn)品鈷酸鋰實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.52%、69.13%、63.59%和79.86%，毛利率分別為10.78%、8.26%、2.89%和10.51%。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，廈鎢新能資產(chǎn)總額分別為37.74億元、55.49億元、53.48億元和53.05億元；負(fù)債總額分別為30.44億元、47.39億元、37.80億元和36.59億元；廈鎢新能資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為80.67%、85.40%、70.68%和68.97%；流動(dòng)比率分別為0.89、0.79、0.74和0.73；速動(dòng)比率分別為0.46、0.43、0.49和0.51。

過(guò)去三年及一期各期末，廈鎢新能的貨幣資金分別為1.10億元、1.65億元、5144.11萬(wàn)元和3.36億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為4.25%、4.66%、2.04%和14.13%；廈鎢新能的短期借款余額分別為3.90億元、13.00億元、17.51億元和17.66億元；長(zhǎng)期借款余額分別為400.00萬(wàn)元、1.04億元、1.67億元、2.35億元。

報(bào)告期各期末，廈鎢新能應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4.99億元、8.81億元、6.60億元和5.45億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為19.35%、24.98%、26.15%和22.93%，占資產(chǎn)總額的比例分別為13.23%、15.88%、12.33%和10.27%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.85%、12.54%、9.45%和17.74%。

報(bào)告期各期末，廈鎢新能逾期應(yīng)收賬款余額分別為5492.18萬(wàn)元、2137.37萬(wàn)元、4529.89萬(wàn)元和4632.65萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為10.43%、2.30%、6.52%和8.06%。

廈鎢新能存在下游客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，該公司向前五大客戶的合計(jì)銷售收入金額分別為37.18億元、65.43億元、63.71億元和27.52億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為88.28%、93.12%、91.30%和89.56%。

其中，ATL（ATL數(shù)據(jù)包含了該公司向?qū)幍滦履茉纯萍加邢薰�司、東莞新能源科技有限公司銷售的合計(jì)，系同一實(shí)際控制人）在報(bào)告期各期內(nèi)始終為廈鎢新能的*大客戶，銷售金額分別為17.23億元、39.74億元、36.42億元和19.04億元，占廈鎢新能各期營(yíng)業(yè)收入的40.91%、56.56%、52.19%、61.96%。

而ATL不僅是廈鎢新能*大客戶，其在2017年和2018年還是廈鎢新能的*大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為9.38億元和9.42億元，占比分別為25.51%和14.92%。

除對(duì)ATL存在“供銷一體”外，報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能多家供應(yīng)商參保員工人數(shù)為個(gè)位數(shù)甚至0人。

2017年、2019年和2020年，天津市益華科技有限公司分別位列廈鎢新能第三、第四和第三大供應(yīng)商。天津市益華科技有限公司成立于2016年12月13日，注冊(cè)資本1100萬(wàn)元，參保人數(shù)為3人。也就是說(shuō)，該公司在成立一年時(shí)間內(nèi)，躋身廈鎢新能第三大供應(yīng)商。

2018年，廈鎢新能第五大供應(yīng)商為包頭市杰朗鎳鹽有限公司，采購(gòu)金額為4.24億元，占營(yíng)業(yè)成本比重為6.71%。廈鎢新能對(duì)包頭市杰朗鎳鹽有限公司的采購(gòu)數(shù)據(jù)，包含了其向包頭市杰朗鎳鹽有限公司、廈門榕祺新能源有限公司、廈門信暉工貿(mào)有限公司的采購(gòu)數(shù)據(jù)，3家公司受同一實(shí)際控制人控制。

公開(kāi)信息顯示，包頭市杰朗鎳鹽有限公司成立于2015年5月12日，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，無(wú)實(shí)繳資本數(shù)據(jù)，參保人數(shù)為0人。廈門榕祺新能源有限公司成立于2018年3月7日，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，無(wú)實(shí)繳資本數(shù)據(jù)，參保人數(shù)8人。廈門信暉工貿(mào)有限公司成立于2018年3月7日，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，實(shí)繳資本100萬(wàn)元，參保人數(shù)1人。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，廈鎢新能員工人數(shù)分別為885人、1210人、1381人和1322人。

2020年3月12日，廈鎢新能合計(jì)分紅17988.16萬(wàn)元。

對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)送郵件至廈鎢新能董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

擬募集資金15億元

廈鎢新能前身為廈門鎢業(yè)下屬電池材料事業(yè)部，自2004年開(kāi)始鋰離子電池正極材料的研發(fā)與生產(chǎn)，并于2016年12月新設(shè)公司獨(dú)立運(yùn)行，成為廈門鎢業(yè)下屬的專業(yè)從事鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的子公司。2016年12月20日，廈門廈鎢新能源材料有限公司成立。2020年4月30日，有限公司整體變更為股份公司。

廈鎢新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品為鈷酸鋰、鎳鈷錳三元材料等。

2019年5月31日，廈鎢新能在上交所網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書(shū)，擬于上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙），發(fā)行人律師為福建至理律師事務(wù)所，評(píng)估機(jī)構(gòu)為福建聯(lián)合中和資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司和北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求，廈鎢新能選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，*近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元�！�

廈鎢新能本次擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)6289.31萬(wàn)股，占本次發(fā)行后總股本比例不低于25.00%，發(fā)行后總股本不超過(guò)2.52億股。該公司擬募集資金15億元，其中9億元擬用于年產(chǎn)40,000噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一、二期），6億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

廈鎢新能實(shí)際控制人是福建省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（福建省國(guó)資委），控股股東是廈門鎢業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廈門鎢業(yè)”），福建省稀有稀土（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“稀土集團(tuán)”）和福建省冶金（控股）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“冶金控股”）是廈鎢新能的間接控股股東。其中，稀土集團(tuán)是廈門鎢業(yè)控股股東，冶金控股是稀土集團(tuán)控股股東。

2018年凈利潤(rùn)同比下滑52.88%

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，廈鎢新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為42.11億元、70.26億元、69.78億元和30.72億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.73億元、8173.92萬(wàn)元、1.43億元和9225.04萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.63億元、7272.32萬(wàn)元、7186.31萬(wàn)元和9594.06萬(wàn)元。

2018年和2019年，廈鎢新能營(yíng)業(yè)收入同比增幅分別為66.84%和-0.69%，凈利潤(rùn)同比增幅分別為-52.88%和74.62%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比增幅分別為-55.38%和-1.18%。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5.94億元、1.11億元、1.72億元和3.14億元。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.97億元、39.40億元、30.41億元和12.40億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為41.37億元、69.59億元、69.21億元和30.61億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率分別為16.85%、56.62%、43.93%和40.52%。

2019年超六成凈利潤(rùn)來(lái)自政府補(bǔ)助

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為2035.54萬(wàn)元、772.10萬(wàn)元、9037.76萬(wàn)元和1107.76萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)的比重分別為11.73%、9.59%、63.32%、12.01%。

該公司解釋稱，2019年非經(jīng)性損益金額及占比較大的主要原因系公司當(dāng)期取得海滄工業(yè)和信息化局研發(fā)補(bǔ)助、工業(yè)企業(yè)跨越發(fā)展獎(jiǎng)勵(lì)等政府補(bǔ)助所致。

2020年上半年研發(fā)費(fèi)用率降至3.27%

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能研發(fā)費(fèi)用分別為1.73億元、3.32億元、2.45億元和1.00億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.10%、4.73%、3.52%和3.27%。

同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為3.85%、3.97%、4.39%和4.83%。

從研發(fā)費(fèi)用明細(xì)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，該公司直接材料金額分別為1.46億元、2.97億元、2.01億元和7516.42萬(wàn)元，占比分別為84.59%、89.32%、81.83%和74.87%；職工薪酬分別為1044.63萬(wàn)元、2087.78萬(wàn)元、2456.97萬(wàn)元和1296.34萬(wàn)元，占比分別為6.05%、6.28%、10.01%和12.91%；折舊費(fèi)用分別為306.47萬(wàn)元、561.55萬(wàn)元、788.11萬(wàn)元和587.43萬(wàn)元，占比分別為1.78%、1.69%、3.21%和5.85%；其他費(fèi)用分別為1308.07萬(wàn)元、900.89萬(wàn)元、1214.88萬(wàn)元和639.46萬(wàn)元，占比分別為7.58%、2.71%、4.95%和6.37%。

研發(fā)人員數(shù)量上，2019年和2020年上半年，廈鎢新能分別為193人和221人，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為13.98%和16.72%。同期，同行業(yè)可比公司中，容百科技分別為304人、289人，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為15.09%和16.60%；長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科分別為245人和未披露，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為23.93%和未披露；當(dāng)升科技分別為124人和未披露，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為13.87%和未披露；杉杉能源分別為274人和307人，研發(fā)人員數(shù)量占比分別為23.99%和25.82%。

專利數(shù)量上，廈鎢新能發(fā)明專利和實(shí)用新型專利分別為24個(gè)和5個(gè)，容百科技發(fā)明專利和實(shí)用新型專利分別為48個(gè)和43個(gè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科發(fā)明專利和實(shí)用新型專利分別為19個(gè)和3個(gè)，當(dāng)升科技發(fā)明專利和實(shí)用新型專利分別為30個(gè)和59個(gè)，杉杉能源未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。

研發(fā)費(fèi)用與稅務(wù)口徑不匹配

2019年，廈鎢新能研究開(kāi)發(fā)費(fèi)加成扣除的納稅影響為-2240.86萬(wàn)元。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》規(guī)定：“企業(yè)的下列支出，可以在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)加計(jì)扣除：（一）開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用；（二）安置殘疾人員及國(guó)家鼓勵(lì)安置的其他就業(yè)人員所支付的工資�！�

“加計(jì)扣除”的含義就是研發(fā)費(fèi)用扣除的比例可以為100%以上，具體的加計(jì)比例，按照《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》的規(guī)定為50%。即在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)，研發(fā)費(fèi)用可以按照150%進(jìn)行扣除。

2018年，研發(fā)費(fèi)用的加計(jì)扣除比例提高。《關(guān)于提高研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》規(guī)定：“企業(yè)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，未形成無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實(shí)際發(fā)生額的75%在稅前加計(jì)扣除�！�

按照相關(guān)稅收政策，2017會(huì)計(jì)年度，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的比例為50%，2018年度和2019年度為75%。根據(jù)該比例與廈鎢新能披露的“研究開(kāi)發(fā)費(fèi)加成扣除的納稅影響”，由此倒推出廈鎢新能當(dāng)年稅務(wù)口徑的“研發(fā)費(fèi)用”（研究開(kāi)發(fā)費(fèi)加成扣除的納稅影響=稅務(wù)認(rèn)可的研發(fā)費(fèi)用×加計(jì)扣除比例×所得稅稅率）。

結(jié)果顯示，2017年度、2018年度、2019年度和2020年上半年，以上述方法倒推出廈鎢新能“稅務(wù)口徑的研發(fā)費(fèi)用”分別為0萬(wàn)元、2249.16萬(wàn)元、19918.76萬(wàn)元和9645.51萬(wàn)元，總計(jì)約為3.18億元。同期，廈鎢新能合并利潤(rùn)表所列示的研發(fā)費(fèi)用累計(jì)約為8.51億元，兩者合計(jì)相差約5.33億元。

在《關(guān)于研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除歸集范圍有關(guān)問(wèn)題的公告》中，明確規(guī)定哪些研發(fā)費(fèi)用是可以加計(jì)扣除的，哪些是不可加計(jì)扣除的。其中，不可以加計(jì)扣除的可以歸結(jié)為兩類：一是研發(fā)費(fèi)用和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用間未分配的不得加計(jì)扣除；二是企業(yè)研發(fā)活動(dòng)直接形成產(chǎn)品或作為組成部分形成的產(chǎn)品對(duì)外銷售的，研發(fā)費(fèi)用中對(duì)應(yīng)的材料費(fèi)用不得加計(jì)扣除。

換句話說(shuō)，即“研發(fā)費(fèi)用與生產(chǎn)成本混同”或“研發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品對(duì)外銷售”的兩種情況，都會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)研發(fā)費(fèi)用不得加計(jì)扣除。

資深投行人士投行老聃表示：“通常情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)口徑的研發(fā)費(fèi)用與稅務(wù)加計(jì)扣除口徑的研發(fā)費(fèi)用有差異，主要原因是研發(fā)費(fèi)用*終形成了產(chǎn)品對(duì)外銷售或是企業(yè)的生產(chǎn)成本與研發(fā)費(fèi)用沒(méi)有明確區(qū)分�！�

毛利率連續(xù)兩年下滑

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，廈鎢新能主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為12.34%、10.01%、7.76%和10.49%，綜合毛利率分別為12.70%、10.09%、8.06%和10.62%。

對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波幅較大，該公司解釋稱，主要系受上游原材料價(jià)格波動(dòng)、定價(jià)機(jī)制、公司原材料采購(gòu)戰(zhàn)略等因素影響所致。近年來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)紛紛投入正極材料的研發(fā)與生產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

過(guò)去三年及一期，同行業(yè)可比公司中，當(dāng)升科技業(yè)務(wù)為鋰電材料及其他業(yè)務(wù)，毛利率分別為14.58%、16.42%、17.70%和17.30%；容百科技業(yè)務(wù)三元正極材料，毛利率分別為15.74%、18.21%、15.52%和11.17%；長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科業(yè)務(wù)為三元正極材料及前驅(qū)體、鈷酸鋰正極材料、球鎳等，毛利率分別為20.98%、15.17%、17.14%和15.44%；杉杉能源業(yè)務(wù)為鋰離子電池正極材料，毛利率分別為24.67%、17.13%、12.84%和12.22%。同行業(yè)可比公司報(bào)告期內(nèi)毛利率平均值分別為17.03%、15.05%、15.80%和14.03%。

報(bào)告期內(nèi)，分產(chǎn)品來(lái)看，廈鎢新能*主要產(chǎn)品鈷酸鋰實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為75.52%、69.13%、63.59%和79.86%，毛利率分別為10.78%、8.26%、2.89%和10.51%；NCM三元材料實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為23.37%、30.16%、36.35%和20.14%，毛利率分別為17.80%、14.34%、16.32%和10.39%；錳酸鋰實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為1.11%、0.71%、0.06%和0.00%，毛利率分別為3.79%、-2.88%、-17.32%和0.00%。

廈鎢新能*主要的產(chǎn)品鈷酸鋰，報(bào)告期內(nèi)銷售均價(jià)分別為30.43萬(wàn)元/噸、36.01萬(wàn)元/噸、20.06萬(wàn)元/噸和19.08萬(wàn)元/噸，單位成本分別為27.15萬(wàn)元/噸、33.04萬(wàn)元/噸、19.48萬(wàn)元/噸和17.07萬(wàn)元/噸。

2018年、2019年、2020年上半年，該公司鈷酸鋰銷售均價(jià)同比變動(dòng)率分別為18.34%、-44.29%、-4.89%，單位成本同比變動(dòng)率分別為21.69%、-41.04%、-12.37%。

對(duì)鈷等原材料的把控力存在不足

廈鎢新能稱，近年來(lái)，隨著新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，鋰離子電池正極材料市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。三元正極材料作為新能源汽車核心部件鋰離子動(dòng)力電池的關(guān)鍵材料，不斷吸引新進(jìn)入者通過(guò)直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購(gòu)兼并等方式突破行業(yè)技術(shù)、資金等壁壘，進(jìn)入鋰離子電池正極材料行業(yè)。同時(shí)，現(xiàn)有正極材料企業(yè)亦紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，影響正極材料的銷售價(jià)格和利潤(rùn)空間。

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為36.27億元、62.62億元、63.84億元、27.4億元，其中直接材料成本分別為33.67億元、57.1億元、57.56億元、24.43億元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為92.84%、91.19%、90.15%、89.18%。

據(jù)招股書(shū)，廈鎢新能生產(chǎn)所需的主要原材料包括鈷、鋰、鎳、錳等金屬鹽類，以及外購(gòu)的四氧化三鈷、NCM三元材料前驅(qū)體。其中對(duì)于鈷、鎳和鋰金屬鹽消耗量*大。目前國(guó)內(nèi)外鎳、鋰資源供應(yīng)相對(duì)充足，而國(guó)內(nèi)鈷資源缺乏，供應(yīng)狀況較易受到不確定因素的影響，價(jià)格往往存在較大波動(dòng)。

廈鎢新能亦表示，作為正極材料生產(chǎn)企業(yè)，公司對(duì)于鈷、鎳、鋰等金屬鹽原材料價(jià)格的波動(dòng)較為敏感，公司尚缺乏對(duì)上游金屬礦產(chǎn)資源的有力控制，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大。

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，廈鎢新能資產(chǎn)總額分別為37.74億元、55.49億元、53.48億元和53.05億元。其中，該公司流動(dòng)資產(chǎn)分別為25.80億元、35.28億元、25.23億元和23.77億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為68.35%、63.57%、47.17%、44.80%；非流動(dòng)資產(chǎn)分別為11.94億元、20.22億元、28.25億元和29.29億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為31.65%、36.43%、52.83%、55.20%。

過(guò)去三年及一期各期末，廈鎢新能的貨幣資金分別為1.10億元、1.65億元、5144.11萬(wàn)元和3.36億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為4.25%、4.66%、2.04%和14.13%。

報(bào)告期各期內(nèi)，廈鎢新能負(fù)債總額分別為30.44億元、47.39億元、37.80億元和36.59億元。其中，該公司流動(dòng)負(fù)債分別為29.05億元、44.63億元、34.12億元和32.40億元，占總負(fù)債的比例分別為95.42%、94.19%、90.25%、88.54%；非流動(dòng)負(fù)債分別為1.39億元、2.75億元、3.69億元和4.20億元，占總負(fù)債的比例分別為4.58%、5.81%、9.75%和11.46%。

過(guò)去三年及一期各期末，廈鎢新能的短期借款余額分別為3.90億元、13.00億元、17.51億元和17.66億元；長(zhǎng)期借款余額分別為400.00萬(wàn)元、1.04億元、1.67億元、2.35億元，主要為公司及子公司從金融機(jī)構(gòu)取得的長(zhǎng)期借款。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2020年6月末，廈鎢新能無(wú)逾期的短期借款和延期支付利息的情形；不存在已到期未償還的長(zhǎng)期借款。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能利息費(fèi)用分別為3681.80萬(wàn)元、1.18億元、1.12億元和4924.71萬(wàn)元。

截至報(bào)告期各期末，廈鎢新能資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為80.67%、85.40%、70.68%和68.97%，資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為80.48%、84.91%、65.01%和62.11%，流動(dòng)比率分別為0.89、0.79、0.74和0.73，速動(dòng)比率分別為0.46、0.43、0.49和0.51。

過(guò)去三年及一期，同行業(yè)可比公司當(dāng)升科技流動(dòng)比率分別為1.64、3.54、3.24和2.69，速動(dòng)比率分別為1.39、3.24、3.02和2.39，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為41.85%、24.94%、25.40%和29.16%；容百科技流動(dòng)比率分別為2.76、2.78、2.78和3.60，速動(dòng)比率分別為2.15、2.32、2.36和2.94，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為29.55%、26.55%、26.18%和20.04%；杉杉能源流動(dòng)比率分別為1.17、3.24、2.35和2.07，速動(dòng)比率分別為0.72、2.60、2.30和1.76，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為67.38%、29.58%、26.88%和31.18%；長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科流動(dòng)比率分別為1.23、2.77、2.96、未披露，速動(dòng)比率分別為0.92、2.39、2.39、未披露，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為61.55%、23.17%、21.23%、14.23%。

*近一年及一期逾期應(yīng)收賬款余額持續(xù)上漲

報(bào)告期各期末，廈鎢新能應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4.99億元、8.81億元、6.60億元和5.45億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為19.35%、24.98%、26.15%和22.93%，占資產(chǎn)總額的比例分別為13.23%、15.88%、12.33%和10.27%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.85%、12.54%、9.45%和17.74%。

報(bào)告期各期末，廈鎢新能應(yīng)收賬款余額分別為5.26億元、9.28億元、6.95億元和5.74億元，壞賬準(zhǔn)備分別為2719.99萬(wàn)元、4729.67萬(wàn)元、3562.92萬(wàn)元和2960.19萬(wàn)元。

截至報(bào)告期各期末，廈鎢新能逾期應(yīng)收賬款余額分別為5492.18萬(wàn)元、2137.37萬(wàn)元、4529.89萬(wàn)元和4632.65萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款余額的比例分別為10.43%、2.30%、6.52%和8.06%。

截至2020年9月18日，廈鎢新能報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款期后回款金額分別為5.26億元、9.28億元、6.94億元和5.67億元，回款比例分別為99.82%、99.90%、99.87%、98.67%。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為11.79次/年、10.18次/年、9.06次/年和5.10次/年，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.82次/年、4.00次/年、3.68次/年和1.56次/年。

存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年低于同業(yè)均值

報(bào)告期各期末，廈鎢新能存貨賬面價(jià)值分別為12.33億元、15.90億元、8.60億元和7.27億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為47.81%、45.08%、34.09%和30.58%，占當(dāng)期資產(chǎn)總額的比例分別為32.68%、28.66%、16.08%和13.70%。

報(bào)告期各期末，廈鎢新能存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額分別為0萬(wàn)元、6645.89萬(wàn)元、1928.72萬(wàn)元、1667.92萬(wàn)元，占各期末存貨余額的比例分別為0.00%、4.01%、2.19%、2.24%。

廈鎢新能存貨分為原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品、發(fā)出商品、委托加工物資等。其中，原材料主要為四氧化三鈷、三元前驅(qū)體、氯化鈷、硫酸鈷、碳酸鋰、硫酸鎳等主要材料及輔材等，庫(kù)存商品和發(fā)出商品主要為鈷酸鋰、NCM三元材料，委托加工物資主要為鈷中間品、三元前驅(qū)體等。

報(bào)告期內(nèi)，該公司存貨中，原材料金額分別為4.59億元、4.74億元、2.69億元和2.19億元，占比分別為37.26%、28.62%、30.58%、29.50%；在產(chǎn)品金額分別為3.45億元、7.06億元、2.82億元和2.26億元，占比分別為28.00%、42.59%、32.06%和30.41%；庫(kù)存商品分別為2.63億元、4.11億元、2.27億元和1.40億元，占比分別為21.29%、24.81%、25.83%和18.79%；發(fā)出商品金額分別為121.04萬(wàn)元、0元、4265.59萬(wàn)元、3078.16萬(wàn)元，占比分別為0.10%、0%、4.85%和4.14%；委托加工物資分別為1.65億元、6600.35萬(wàn)元、5869.74萬(wàn)元和1.28億元，占比分別為13.35%、3.98%、6.68%和17.16%。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.74次/年、4.47次/年、5.24次/年和3.46次/年，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為5.43次/年、6.53次/年、6.67次/年和2.49次/年。

近九成營(yíng)業(yè)收入來(lái)自前五大客戶

廈鎢新能向前五大客戶的合計(jì)銷售占比較高，存在下游客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期，該公司向前五大客戶的合計(jì)銷售收入金額分別為37.18億元、65.43億元、63.71億元和27.52億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為88.28%、93.12%、91.30%和89.56%。

其中，ATL是廈鎢新能報(bào)告期各期的*大客戶，廈鎢新能主要向其銷售鈷酸鋰產(chǎn)品。ATL數(shù)據(jù)包含了公司向?qū)幍滦履茉纯萍加邢薰�司、東莞新能源科技有限公司銷售的合計(jì)，因其為同一實(shí)際控制人，故合并披露。

*近三年一期，廈鎢新能向ATL的銷售收入分別為17.23億元、39.74億元、36.42億元和19.04億元，占該公司各期營(yíng)業(yè)收入的40.91%、56.56%、52.19%、61.96%，占比較高。

廈鎢新能亦坦承，未來(lái)如果ATL等主要客戶因下游行業(yè)或經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化、發(fā)展戰(zhàn)略或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃發(fā)生調(diào)整等原因而減少或取消對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，或者出現(xiàn)激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致主要客戶流失，則將對(duì)公司的持續(xù)成長(zhǎng)和盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。

此外，2017年和2018年，廈門鎢業(yè)分列廈鎢新能第二大股東和第四大客戶，銷售金額分別為9.86億元和2.42億元，占比分別為23.42%和3.44%。廈門鎢業(yè)為廈鎢新能的控股股東，存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

廈鎢新能解釋稱，自公司2017年初從廈門鎢業(yè)下屬電池材料事業(yè)部新設(shè)成立為子公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)以來(lái)，由于客戶對(duì)供應(yīng)商認(rèn)證切換工作是逐步進(jìn)行的，因此，2017年及2018年公司還存在先將相關(guān)鋰離子電池正極材料產(chǎn)品賣給廈門鎢業(yè)，再由廈門鎢業(yè)賣給下游鋰電池客戶的情況。隨著下游主要客戶的供應(yīng)商重新認(rèn)證工作逐漸完成，2018年、2019年公司通過(guò)廈門鎢業(yè)的關(guān)聯(lián)銷售大幅減少，目前公司的銷售不存在對(duì)廈門鎢業(yè)重大依賴的情形。

值得一提的是，ATL不僅是廈鎢新能*大客戶，其在2017年和2018年還是廈鎢新能的*大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為9.38億元和9.42億元，占比分別為25.51%和14.92%。

廈鎢新能2017年、2018年的主要供應(yīng)商中，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)為公司控股股東廈門鎢業(yè)的參股公司，報(bào)告期內(nèi)，公司董事兼總經(jīng)理姜龍、董事曾新平曾先后兼任騰遠(yuǎn)鈷業(yè)董事（姜龍已于2019年10月離任，曾新平已于2020年6月離任）。

報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能向前五大主要供應(yīng)商采購(gòu)合計(jì)金額分別為23.58億元、31.28億元、26.66億元以及16.45億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的64.15%、49.51%、41.56%及59.91%。

多家供應(yīng)商參保人數(shù)為個(gè)位數(shù)

2017年、2019年和2020年，天津市益華科技有限公司分別位列廈鎢新能第三、第四和第三大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為3.65億元、2.70億元和2.14億元，占營(yíng)業(yè)成本比重分別為9.94%、4.21%和7.81%。

公開(kāi)信息顯示，天津市益華科技有限公司成立于2016年12月13日，注冊(cè)資本1100萬(wàn)元。也就是說(shuō)，該公司在成立一年時(shí)間內(nèi)，躋身廈鎢新能第三大供應(yīng)商。而參保人數(shù)方面，天津市益華科技有限公司僅有3人參保。

天津市益華科技有限公司的股東分別為自然人彭芳、周麗珍，持股比例分別為54.55%、45.45%。其中，除了持股益華科技，彭芳沒(méi)有在其他公司持有股權(quán)。而周麗珍除了持股益華科技，還持有天津?yàn)I海新區(qū)尚品香廚餐飲合伙企業(yè)2%的股權(quán)。

2018年，廈鎢新能第五大供應(yīng)商為包頭市杰朗鎳鹽有限公司，采購(gòu)金額為4.24億元，占營(yíng)業(yè)成本比重為6.71%。廈鎢新能對(duì)包頭市杰朗鎳鹽有限公司數(shù)據(jù)包含了公司向包頭市杰朗鎳鹽有限公司、廈門榕祺新能源有限公司、廈門信暉工貿(mào)有限公司采購(gòu)的合計(jì)，因其為同一實(shí)際控制人，故合并披露。

相關(guān)公開(kāi)信息顯示，包頭市杰朗鎳鹽有限公司成立于2015年5月12日，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，無(wú)實(shí)繳資本數(shù)據(jù)，參保人數(shù)為0人。

廈門榕祺新能源有限公司成立于2018年3月7日，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元，無(wú)實(shí)繳資本數(shù)據(jù)，參保人數(shù)8人。

廈門信暉工貿(mào)有限公司成立于2018年3月7日，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，實(shí)繳資本100萬(wàn)元，參保人數(shù)1人。

2020年上半年期末員工人數(shù)較期初減少59人

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，廈鎢新能員工人數(shù)分別為885人、1210人、1381人和1322人。

按員工的專業(yè)結(jié)構(gòu)分類，截至2020年6月30日，廈鎢新能管理人員、生產(chǎn)人員、銷售人員和研發(fā)人員分別為212人、867人、22人和221人，占比分別為16.04%、65.58%、1.66%和16.72%。

按員工的學(xué)歷構(gòu)成，截至2020年6月30日，廈鎢新能碩士及以上、本科、大專和大專以下員工人數(shù)分別為59人、347人、105人和811人，占比分別為4.46%、26.25%、7.94%和61.35%。

按員工的年齡分布，截至2020年6月30日，廈鎢新能30歲（含）以下、31-40歲（含）、41-50歲（含）和50歲以上員工人數(shù)分別為527人、569人、200人和26人，占比分別為39.86%、43.04%、15.13%和1.97%。

2020年上半年分紅1.80億元

2020年3月12日，經(jīng)新能源有限臨時(shí)股東會(huì)決議通過(guò)，廈鎢新能合計(jì)分紅17988.16萬(wàn)元。

其中，根據(jù)全體股東簽署的《增資擴(kuò)股協(xié)議》中關(guān)于利潤(rùn)分配的規(guī)定：“在增資擴(kuò)股過(guò)渡期間的損益由公司原股東即廈門鎢業(yè)享有和承擔(dān)”，公司將增資擴(kuò)股過(guò)渡期間（評(píng)估基準(zhǔn)日即2017年12月31日至工商變更日的上一個(gè)月*后一日即2019年4月30日之間）的損益4488.16萬(wàn)元全部分配給廈門鎢業(yè)，其余現(xiàn)金分紅由全體股東按截至2020年3月12日前的實(shí)繳出資比例進(jìn)行分配，剩余未分配利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)下一年度。

廈鎢新能前述利潤(rùn)分配方案已于2020年3月實(shí)施完畢。