歐科億*覆蓋：掌握核心技術(shù)，助力硬質(zhì)合金刀具國產(chǎn)化

一、立足于優(yōu)質(zhì)賽道，業(yè)績持續(xù)提升

公司成立于1996年，于2020年12月上市，是一家專業(yè)從事硬質(zhì)合金制品和數(shù)控刀具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)。

公司營業(yè)收入由2017年的4.28億元增加至2019年的6.03億元，年復(fù)合增長率為18.63%；歸母凈利潤由2017年的4457.97萬元增加至2019年的8843.78萬元，年復(fù)合增長率為40.85%，業(yè)績增長趨勢強勁。根據(jù)公司發(fā)布2020年業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7億元，同比增長16%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有的凈利潤1.07億元，同比增長21.5%。

二、刀具市場規(guī)模持續(xù)增長，國產(chǎn)化空間較大

全球切削刀具從2016年的331億美元增長到2020年的370億美元，到2022年將增長到390億美元；我國刀具市場規(guī)模從2016年的321.5億元增長到2020年的402億元，到2026年預(yù)計為556.5億元，但超過1/3的市場被國外產(chǎn)品占據(jù)說明刀具行業(yè)仍存在較大的國產(chǎn)化替代空間。

三、國內(nèi)產(chǎn)品距高端市場仍有差距

刀具行業(yè)競爭格局可大致分為歐美、日韓、本土三個陣營：1）歐美刀具企業(yè)定位于為客戶提供完整的刀具解決方案，在高端定制化刀具領(lǐng)域始終占據(jù)著主導(dǎo)地位；2）日韓刀具企業(yè)定位于為客戶提供通用性高、穩(wěn)定性好和*性價比的產(chǎn)品，在高端制造業(yè)的非定制化刀具領(lǐng)域贏得了眾多廠商的青睞；3）本土刀具企業(yè)數(shù)量眾多，競爭實力差距較大，主要通過差異化的產(chǎn)品策略和價格優(yōu)勢，贏得了較多的中低端市場份額。

四、技術(shù)優(yōu)勢突出，公司發(fā)展長期看好

公司具有較強的研發(fā)創(chuàng)新能力及技術(shù)持續(xù)更新能力，掌握了貫穿硬質(zhì)合金制造、刀具制造與集成應(yīng)用全過程的技術(shù)體系，形成“不銹鋼和鋼加工數(shù)控刀片設(shè)計與制備技術(shù)”“耐腐蝕硬質(zhì)合金制備技術(shù)”和“超薄硬質(zhì)合金制備技術(shù)”三大核心技術(shù)，均達到行業(yè)先進水平。

五、盈利預(yù)測與投資建議

預(yù)計2020-2022年歐科億營業(yè)收入分別為7.02億、8.69億、10.84億，YOY為16.44%、23.75%、24.73%；歸母凈利潤分別為1.08億、1.62億、2.22億，YOY為21.78%、50.53%、36.97%，對應(yīng)PE39X、26X、19X。

看好中國刀具產(chǎn)品的國產(chǎn)化進程以及歐科億在刀具行業(yè)中的核心競爭力，給予公司2021PE為45X，對應(yīng)目標(biāo)價為72.9元，*覆蓋，給予“買入”評級。