廈門鎢業(yè)：公司鎢鉬制品增收不增利

    1-9月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入31.56億元和凈利潤1.09億元，分別同比減少8.14%和49.23%；實(shí)現(xiàn)每股收益為0.21元，其中三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.06元�；�本符合我們的預(yù)期。

　　點(diǎn)評(píng):

    公司的鎢鉬制品業(yè)務(wù)增收不增利。受鎢產(chǎn)品出口稅收政策調(diào)整、人民幣持續(xù)升值因素影響，公司面臨較大盈利壓力。剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，合并實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.00億元、凈利潤1.32億元，分別比上年同期增加7.47%和減少24%。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)由于結(jié)算原因，1-9月利潤貢獻(xiàn)大幅減少。由于成都鷺島國際社區(qū)二期項(xiàng)目部分樓盤第四季度才能實(shí)現(xiàn)交房，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5489萬元、凈利潤-3921萬元，比上年同期減少4.95億元和1.06億元。給你搖錢樹不如給你搖錢術(shù)

　　我們預(yù)計(jì)成都鷺島社區(qū)二期今年實(shí)現(xiàn)的銷售收入與去年基本持平。因此，預(yù)計(jì)四季度房地產(chǎn)約有5億元的銷售收入，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.7-0.8億元，貢獻(xiàn)每股收益約0.09元。

　　由于匯兌損失以及下屬房地產(chǎn)公司的利息支出的增加，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加了695萬，增幅達(dá)到11.5％。

　　公司行洛坑鎢礦目前仍處于調(diào)試階段，進(jìn)展落后于我們的預(yù)期。在我們前期的報(bào)告中預(yù)測行洛坑鎢礦今年鎢精礦產(chǎn)量為800噸，增厚每股收益0.04元。目前看實(shí)際產(chǎn)量會(huì)小于800噸，我們保守預(yù)計(jì)今年該礦沒有利潤貢獻(xiàn)。

　　我們預(yù)計(jì)公司鎢鉬制品業(yè)務(wù)第四季度維持平穩(wěn)，加上房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤，公司全年業(yè)績約為0.38元，低于我們的預(yù)期，但仍維持08、09年0.83元、1.55元的預(yù)測。