2022年8月9日公司發(fā)布2022年中報(bào)，公司2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.26億元，同比增長(zhǎng)6.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)10.4%。其中22Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.64億元，同比下降2.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比基本持平。經(jīng)營(yíng)分析硬質(zhì)合金制品銷量下降，拖累整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?22H1公司硬質(zhì)合金制品實(shí)現(xiàn)收入2.37億元，同比下降26.26%，銷量695.41噸，其中22Q1、22Q2銷量分別約為390噸、305噸。我們認(rèn)為硬質(zhì)合金制品銷量下滑一方面由于22Q2受到疫情影響，一方面由于公司發(fā)展重點(diǎn)為數(shù)控刀具業(yè)務(wù)，硬質(zhì)合金制品業(yè)務(wù)占比將持續(xù)走低，以優(yōu)化公司整體收入結(jié)構(gòu)。
數(shù)控刀具保持“量?jī)r(jià)齊升”增長(zhǎng)，面對(duì)疫情影響需求韌性較強(qiáng)：22H1公司硬質(zhì)合金刀具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.88億元，同比增長(zhǎng)36.59%，數(shù)控刀具銷量4496.29萬片，同比增長(zhǎng)2，其中22Q1銷量2039萬片，22Q2銷量2457.29萬片，環(huán)比增長(zhǎng)21%，面對(duì)疫情影響，22Q2刀具需求依舊保持了較強(qiáng)韌性。22H1公司數(shù)控刀具銷售均價(jià)6.41元/片，同比增長(zhǎng)1，保持“量?jī)r(jià)齊升”增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)毛利率4，同比增長(zhǎng)2.63pcts。刀具產(chǎn)品體系逐步完善，海外市場(chǎng)加速拓展：公司目前在高性能棒材、整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀體、金屬陶瓷刀具等領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，五大系列棒材產(chǎn)品已批量供應(yīng)市場(chǎng)，擬開發(fā)801款整體硬質(zhì)合金刀具，金屬陶瓷數(shù)控刀片和金屬陶瓷鋸齒已實(shí)現(xiàn)銷售收入。
22H1公司新開發(fā)海外客戶15家，數(shù)控刀片在海外均價(jià)達(dá)到9.43元，同比增長(zhǎng)3，海外市場(chǎng)加速拓展。盈利預(yù)測(cè)與投資建議預(yù)計(jì)公司2022至2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.84/3.71/4.96億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE22X/17X/13X，考慮刀具行業(yè)成長(zhǎng)空間，同時(shí)公司高端數(shù)控刀片產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化提升盈利能力，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示國產(chǎn)替代不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，股東減持風(fēng)險(xiǎn)，限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。
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