供給收緊但需求向好，鎢金未來可期

鎢是關(guān)系國家國防安全和經(jīng)濟(jì)命脈的“戰(zhàn)略性礦產(chǎn)”。稀有金屬鎢具有高熔點、高密度、高硬度、高耐磨性等一系列優(yōu)良性能，被廣泛應(yīng)用于航天、原子能、船舶、汽車工業(yè)、電氣工業(yè)、電子工業(yè)、化學(xué)工業(yè)等重要領(lǐng)域，被譽為“工業(yè)的牙齒”。因其稀缺性和不可替代性，鎢被我國列為 24 種關(guān)鍵戰(zhàn)略性礦產(chǎn)之一。

中國鎢礦產(chǎn)資源豐富

我國是世界鎢資源*為豐富的國家，鎢礦儲量位居世界*，國內(nèi)鎢礦主要分布在江西、湖南、河南三省。據(jù) USGS 數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年底，全球鎢資源儲量約370 萬噸，其中中國鎢資源儲量為 190 萬噸，占比*大，約為 51%；據(jù)自然資源部披露的 2021 年中國鎢礦儲量全國分布數(shù)據(jù)顯示，我國鎢資源分布在大陸區(qū)域的 25 個�。▍^(qū)），其中：江西、湖南、廣東、福建、廣西、安徽、河南、內(nèi)蒙古和甘肅等 9 �。▍^(qū)）查明鎢資源儲量占全國的 90%，這其中又以江西省*富鎢礦，江西省的鎢礦產(chǎn)儲量 169.8 萬噸，占到全國鎢礦儲量 57.53%。

中國是世界*大鎢礦生產(chǎn)國，但可開采年限低于全球平均水平

中國是世界*大鎢礦生產(chǎn)國，但可開采年限低于全球平均水平。從鎢產(chǎn)量情況來看，根據(jù) USGS 數(shù)據(jù)，自 1994 年以來，我國一直貢獻(xiàn)世界*大的鎢礦產(chǎn)量。截至 2021 年底，全球礦山鎢產(chǎn)量 83800 噸，其中中國礦山鎢產(chǎn)量為71000 噸，占據(jù)全球鎢產(chǎn)量的 84.73%，遠(yuǎn)超其他國家。然而 2017 年以前我國鎢礦超采嚴(yán)重，超采率高達(dá) 50%，鎢精礦實際供給大幅超出國家配額，隨著近兩年監(jiān)管部門加大資源開采核查力度，江西、湖南等地區(qū)超采現(xiàn)象已得到了有效緩解，超采率大幅下降。

未來國內(nèi)鎢的供應(yīng)趨于緊張

近年來，隨著國內(nèi)環(huán)保意識加強(qiáng)，國土資源部、自然資源部等相繼頒布《保護(hù)性開采的特定礦種勘察開采管理暫行辦法》、《有色金屬行業(yè)綠色礦山建設(shè)規(guī)范》等規(guī)定，并發(fā)布了暫停受理新的鎢、銻和稀土礦勘察、采礦登記申請等通知。據(jù) USGS 數(shù)據(jù)顯示，2015 年至 2020 年，中國鎢產(chǎn)量總體呈下降趨勢，帶動全球鎢產(chǎn)量下降，2021 年鎢產(chǎn)量有所回升，但上漲幅度不大，受制于相關(guān)環(huán)保和產(chǎn)業(yè)政策的趨緊，未來國內(nèi)鎢的供應(yīng)趨緊。

但鎢金屬需求將迎來增長

未來全球電力消費增長迅速，亟需新能源領(lǐng)域快速發(fā)展?jié)M足電力需求。新能源也稱非常規(guī)能源，是以新技術(shù)和新材料為基礎(chǔ)，使傳統(tǒng)的可再生能源得到現(xiàn)代化的開發(fā)和利用，用取之不盡、周而復(fù)始的可再生能源取代資源有限、對環(huán)境有污染的化石能源。據(jù)國際能源署發(fā)布《2020 能源技術(shù)展望報告》經(jīng)過對 800 余個減排技術(shù)的深度分析，基于設(shè)施轉(zhuǎn)型以及消費者行為轉(zhuǎn)變兩方面測算，到2050 年全球電力消費量將是目前的 2.5 倍，為要滿足未來新增的電力需求，30 年內(nèi)，全球可再生能源平均年度新增裝機(jī)規(guī)模需要達(dá)到 700GW。

新能源行業(yè)發(fā)展需要“*綠色”金屬鎢

鎢，這種黑色金屬含有少量的碳和氧，對于制造電動汽車、半導(dǎo)體和其他綠色技術(shù)的電池陽極至關(guān)重要，而且它不會裂解或分解，使其成為“*綠色”的原金屬之一。國際能源署在 2022 年表示，到 2040 年對這類稀有礦物的總體需求預(yù)計將增長四倍，用于電動汽車和電池存儲的電池的需求預(yù)計將增長 30 倍。對于鎢金屬化合物來說，不論是離子電池、燃料電池或是利用汽油和柴油發(fā)動機(jī)對電量進(jìn)行補(bǔ)充，都與鎢化合物息息相關(guān)。

投資建議:鎢金屬資源戰(zhàn)略地位較高，其開采受到國家的嚴(yán)格管控，供應(yīng)量增長有限。隨著硬質(zhì)合金產(chǎn)品國產(chǎn)替代的逐步實現(xiàn)以及光伏用鎢絲領(lǐng)域的開拓，鎢金屬需求將迎來增長，基本面有望向好。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)(603993) 中鎢高新(000657) 廈門鎢業(yè)(600549) 章源鎢業(yè)(002378)

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