需求復(fù)蘇支撐鈷價(jià)企穩(wěn)，供應(yīng)過剩壓制上漲空間

2023年5月，三元電池裝機(jī)占比繼續(xù)企穩(wěn)，鈷冶煉生產(chǎn)供應(yīng)隨需求恢復(fù)增長。需求的緩慢復(fù)蘇支撐鈷價(jià)底部企穩(wěn)，但充沛的原料供應(yīng)壓制鈷價(jià)的上漲空間，預(yù)計(jì)鈷價(jià)總體仍將在低位區(qū)間震蕩，略有上漲。

一、鈷價(jià)底部企穩(wěn)回升

5月中以來，鈷價(jià)開始底部企穩(wěn)回升。6月15日，電解鈷（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價(jià)）價(jià)格收于27.5萬元/噸，較5月15日上漲7.6%；七水硫酸鈷（鈷≥20.5%）價(jià)格收于3.96萬元/噸，較5月15日上漲11.5%，目前價(jià)格已跌至歷史底部區(qū)域。

二、鋰電池領(lǐng)域鈷消費(fèi)恢復(fù)正增長

國內(nèi)三元動力電池市場進(jìn)一步企穩(wěn)。2020年3月以來，受低成本磷酸鐵鋰電池的持續(xù)擠占，三元電池市場份額從*高80%持續(xù)下降至30%左右。但從今年1-5月的裝機(jī)形勢看，三元電池裝機(jī)份額呈現(xiàn)底部企穩(wěn)之勢，5月三元電池裝機(jī)占比為32%，比4月略提高了0.1個百分點(diǎn)，連續(xù)3個月出現(xiàn)回升。5月三元電池產(chǎn)量和裝車量分別為18.6GWh和9.0GWh，同比分別增長11.9%和8.7%，環(huán)比分別增長5.8%和12.8%。同時(shí)，三元電池在電池出口中占*主力。5月動力電池出口量11.3GWh，其中，三元電池出口7.6GWh，占67.2%。

三元材料產(chǎn)量恢復(fù)增長。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，5月，我國三元材料和三元前驅(qū)體產(chǎn)量分別為5.47萬噸和6.16萬噸，同比分別增長17.8%和12.6%，環(huán)比分別增長22%和15.3%；1-5月，我國三元材料和三元前驅(qū)體累計(jì)產(chǎn)量分別為23.2萬噸和29.4萬噸，同比分別增長0.2%和0.6%。

鈷酸鋰電池（主要用于智能手機(jī)、高端筆記本）的消費(fèi)也有所復(fù)蘇。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，5月，我國鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.69萬噸，同比增長17.5%，環(huán)比增長13.4%。1-5月，鈷酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量2.58萬噸，累計(jì)同比下降21.2%。

三、鈷冶煉生產(chǎn)跟隨需求有所恢復(fù)

隨著需求的復(fù)蘇，鈷冶煉企業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)量恢復(fù)增長。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年5月，硫酸鈷（作為三元前驅(qū)體的生產(chǎn)原料）產(chǎn)量0.64萬金噸，同比增幅39%，環(huán)比增幅3.5%，略低于三元材料和三元前驅(qū)體的環(huán)比增幅。5月，四氧化三鈷（作為鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）產(chǎn)量為0.7萬噸，同比增長28%，環(huán)比增長13%，產(chǎn)量增長與鈷酸鋰大致相當(dāng)。

1-5月，硫酸鈷累計(jì)產(chǎn)量3.4萬金噸，累計(jì)同比增幅15.9%，明顯高于三元材料和三元前驅(qū)體同比增幅；四氧化三鈷累計(jì)產(chǎn)量2.6萬噸，累計(jì)同比下降22.7%，與鈷酸鋰基本相當(dāng)。

資源項(xiàng)目方面，4月下旬，洛陽鉬業(yè)與剛果(金)國有礦業(yè)公司就特許權(quán)使用費(fèi)達(dá)成協(xié)議，為TFM項(xiàng)目礦產(chǎn)出口鋪平了道路（該項(xiàng)目自去年三季度以來，出口一直受阻，庫存堆積嚴(yán)重），增加了市場對鈷供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。

事實(shí)上，今年全球鈷資源供應(yīng)過剩較多。嘉能可一季度生產(chǎn)鈷原料1.05萬噸，同比增長9.7%，全年產(chǎn)量指引維持在3.8萬噸±0.5萬噸。洛陽鉬業(yè)剛果（金）的KFM銅鈷礦已于去年年底實(shí)現(xiàn)投料試車，有望在今年二季度全面投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將在2023年產(chǎn)鈷2.4-3萬噸。再加上Shalina集團(tuán)Mutoshi項(xiàng)目（產(chǎn)能1.6萬噸）和金川集團(tuán)Musonoi項(xiàng)目（產(chǎn)能7800噸）的全面放量，印尼新建紅土鎳濕法冶金項(xiàng)目如力勤、華越、青美邦等項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，以及國內(nèi)廢舊鋰電池回收利用產(chǎn)能和鈷回收利用率的提升，仍將導(dǎo)致2023年全球鈷供給增加4萬噸左右。但隨著鈷價(jià)進(jìn)入歷史底部區(qū)域，鈷冶煉生產(chǎn)的低迷也會倒逼資源端控產(chǎn)。

四、鈷價(jià)短期仍難有大幅上漲

展望后市，寧德時(shí)代麒麟電池、廣汽彈匣電池等有望*高性能三元電池占比進(jìn)一步提升，隨著三元動力電池占比的企穩(wěn)及消費(fèi)電池的逐漸復(fù)蘇，鈷需求有望持續(xù)緩慢復(fù)蘇；鈷冶煉企業(yè)基本跟隨下游同步生產(chǎn)；鈷資源端仍有充沛供給，過剩形勢短期難逆轉(zhuǎn)�？傮w而言，需求的緩慢復(fù)蘇支撐鈷價(jià)的底部企穩(wěn)，但充沛的資源供應(yīng)壓制鈷價(jià)的大幅上漲，預(yù)計(jì)鈷價(jià)總體仍將在低位區(qū)間震蕩，略有上漲。