鎢價終于邁出了一小步，日趨偏緊的礦端沖破了此前久攻不下的12.2萬元/噸關(guān)口。
財聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)采訪獲悉，雖然目前鎢業(yè)下游需求不及預(yù)期，但未來在礦端供給不斷偏緊的趨勢下，長期來看鎢價有望繼續(xù)上升。同時，鎢下游消費(fèi)中的硬質(zhì)合金領(lǐng)域—中高端、數(shù)控刀具“國替”進(jìn)程加快，有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。
礦端供給趨緊難改
據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至12月21日，黑鎢精礦（品位≥65%）均價為12.23萬元/噸，為近三年高點(diǎn)。
“今年來看，整個鎢精礦供給都是比較緊張的，價格大部分時間貼近在12萬元/噸的水平波動。”財聯(lián)社記者以投資者身份從章源鎢業(yè)獲悉。
有鎢產(chǎn)業(yè)鏈人士向記者表示，近期礦端偏強(qiáng)運(yùn)行，主要系在環(huán)保安全檢查以及礦石品位下降礦山開工率不足的背景下，下游在元旦假前集中補(bǔ)倉推動需求所致。此外，中鎢高新（000657.SZ）在市場批量買礦也在一定程度上為礦端的堅挺提供支撐。
近兩年來，鎢精礦價格數(shù)次觸及約12萬元/噸高位后，均承壓向下。“鎢市是從2021年開始回暖，逐步從微利甚至是虧損的‘泥潭’中走出。但近期當(dāng)鎢精礦價格達(dá)到12.2萬元/噸時，繼續(xù)上行阻力明顯。以碳化鎢為例，在當(dāng)前價格下其所對應(yīng)的下游硬質(zhì)合金約三十萬元每噸，在需求不振的當(dāng)下，很難進(jìn)一步向下游轉(zhuǎn)移成本壓力�！庇行袠I(yè)分析人士向記者如此表示。
事實上，我國鎢資源豐富，鎢儲量及礦山鎢產(chǎn)量常年居世界*，但其作為稀有金屬戰(zhàn)略意義重大，開采受到嚴(yán)格管控，近年來礦端基本處于緊平衡狀態(tài)，難有較大增量。據(jù)民生證券數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年-2025年鎢精礦缺口將由2250噸擴(kuò)大至5331噸；受供需關(guān)系影響，鎢精礦等價格或?qū)⒗^續(xù)上升。
鎢精礦供需平衡測算 （數(shù)據(jù)來源：民生證券研究院）
需要注意的是，雖然礦端價格堅挺，但從近期鎢市需求端來看，仍不及預(yù)期。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，年初時，有官方機(jī)構(gòu)預(yù)測今年鎢精礦價格將突破14萬元/噸，但沒想到下游需求兌現(xiàn)程度并不理想，因為鎢作為“工業(yè)牙齒”在各種機(jī)械加工、金屬切削、礦山開采、大型運(yùn)輸設(shè)備上都會用到，需求端受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大。
產(chǎn)能集中在這四家公司
國內(nèi)鎢礦采選行業(yè)集中度較高，根據(jù)中鎢協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年我國鎢精礦產(chǎn)量排名前四的是中鎢高新、廈門鎢業(yè)（600549.SH）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、章源鎢業(yè)（002378.SZ），2022 年合計產(chǎn)量約4.4萬噸，CR4達(dá)到34.57%。
分公司來看，中鎢高新目前托管有五礦集團(tuán)五家礦山，保有鎢資源量近120萬噸，年產(chǎn)鎢精礦約2.5萬噸。公司大股東五礦集團(tuán)為規(guī)避同業(yè)競爭問題，曾承諾將在托管礦山采選和冶煉企業(yè)滿足條件時，將其注入公司。
“注入的打算一直都有，（集團(tuán)）也有過承諾，需要滿足業(yè)績、合規(guī)等條件后才有可能注入，具體的進(jìn)展是集團(tuán)在推進(jìn)，公司不好把握�！庇浾咭酝顿Y者身份從中鎢高新獲悉。
至于廈門鎢業(yè)，據(jù)公司2022年財報披露數(shù)據(jù)，自有礦山鎢資源儲量約37.54萬噸�！肮灸戤a(chǎn)鎢金屬量在七八千噸左右，鎢礦自給率在約30%。目前礦山的成本在全球范圍內(nèi)，相對來說屬于*低的那一檔。大湖塘鎢礦有涉訴，暫時在公司大股東名下，但未來會在合適時間點(diǎn)注入公司�！庇浾咭酝顿Y者身份從公司獲悉。
據(jù)悉，大湖塘鎢礦為江西巨通所有，而廈門鎢業(yè)*大股東福建稀土集團(tuán)亦是江西巨通實控人。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，福建稀土集團(tuán)在江西巨通的*終受益股份為55.89059%。財通證券有研報提到，大湖塘鎢礦是全球第二大鎢礦，儲量93.23萬噸。目前廈門鎢業(yè)和江鎢集團(tuán)、九江市政府共同開發(fā)該鎢礦，且公司擁有優(yōu)先購買權(quán)。
已成長為綜合有色金屬礦企的洛陽鉬業(yè)，雖然鎢在公司的業(yè)績中占比不高，但其在業(yè)內(nèi)仍有較大影響力，公司是全球*大白鎢生產(chǎn)商之一，鎢資源量約12萬噸，2022年鎢產(chǎn)量7509噸。
章源鎢業(yè)工作人員對以投資者身份咨詢的記者表示，目前公司所轄礦權(quán)保有鎢資源儲量9.46萬噸，鎢礦自給率約20%，不足部分需外采。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前鎢下游消費(fèi)的基本盤為硬質(zhì)合金，占比近六成；硬質(zhì)合金中，占比*大的是切削工具合金占比約45%。
切削刀具作為工業(yè)母機(jī)“牙齒”，是各類機(jī)床*重要的核心零部件之一，隨著我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，對高端、數(shù)控機(jī)床以及與之配套的中高端刀具的需求持續(xù)增長。
中鎢高新是國產(chǎn)刀片龍頭，據(jù)公司公告2022年數(shù)控刀片產(chǎn)量超1.3億片，約占全國刀片總產(chǎn)量的23%。中鎢高新工作人員向記者表示：“未來主要還是往進(jìn)口替代，高附加值的刀具等產(chǎn)品方向發(fā)力，公司在這方面也加大了研發(fā)力度�！�
“我們的數(shù)控刀片產(chǎn)品定位于中高端市場，技術(shù)儲備較好。待定增項目落地達(dá)產(chǎn)后，公司數(shù)控刀片總規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到9000萬片�！庇浾咭酝顿Y者身份從廈門鎢業(yè)獲悉。
據(jù)悉，目前廈門鎢業(yè)擬定增約40億的方案已獲上交所受理，其中10.5億元規(guī)劃新增年產(chǎn)能3000萬片可轉(zhuǎn)位刀片，200 萬件整體刀具，170 萬件超硬刀具。
行業(yè)中*的企業(yè)還有歐科億（688308.SH），公司2022年數(shù)控刀片銷量約1億片。據(jù)日前披露的投資者交流會議紀(jì)要，未來公司數(shù)控刀片理論產(chǎn)能預(yù)計達(dá)1.3億片，在此基礎(chǔ)上還有20%左右的彈性空間。
在2021年登陸科創(chuàng)板的華銳精密（688059.SH）也不容小覷，目前公司約99%的業(yè)績來源于數(shù)控刀具及相關(guān)產(chǎn)品。據(jù)公開信息顯示，2022年公司刀具總銷量約0.9億片，毛利為48.65%。公司IPO募投項目落地后將新增3000萬片硬質(zhì)合金數(shù)控刀片、500萬片金屬陶瓷數(shù)控刀片和200萬支硬質(zhì)合金整體刀具產(chǎn)能。
“目前原有老產(chǎn)線基本上是滿產(chǎn)狀態(tài)，ipo項目今年4月份已經(jīng)完工，產(chǎn)能陸續(xù)釋放中，按此前規(guī)劃在三年內(nèi)實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。公司近三年數(shù)控刀具的產(chǎn)量都處在行業(yè)前三�！庇浾咭酝顿Y身份從華銳精密獲悉。
有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，近年來國產(chǎn)刀具正在逐步替代進(jìn)口，特別是在此前疫情爆發(fā)期間全球貨物運(yùn)輸受阻，國產(chǎn)化速度有所加快。目前廈門鎢業(yè)與中鎢高新的產(chǎn)品可以替代日韓系產(chǎn)品，但與一些歐美系高端刀具相比尚有差距。
申萬宏源研究有研報提到，2022 年我國刀具市場規(guī)模約464億元，其中進(jìn)口刀具126億元，2016-2022年進(jìn)口刀具依賴度從37%降至27%，已逐步實現(xiàn)對部分刀具的進(jìn)口替代。但目前國產(chǎn)替代主要集中在中低端，在附加值較高的航空航天等高端領(lǐng)域，國際品牌占比超7成，未來高端刀具的進(jìn)口替代仍有廣闊空間。
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