新銳股份：硬質(zhì)合金及工具制造一體化*企業(yè)

AHP得分-一新銳股份2.63分，總分的41.5%分位�？紤]流動性溢價因素后，我們測算新銳股份AHP得分為2.63分，位于科創(chuàng)體系AHP模型總分的41.5%分位，位于中游偏上水平。假設(shè)以80%入圍率計，中性預(yù)期情形下，新銳股份網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0279%、0.0216%、0.0123%。

新銳股份：硬質(zhì)合金及工具制造一體化*企業(yè)。新銳股份是國內(nèi)硬質(zhì)合金及工具制造一體化*企業(yè)，掌握了礦用、切削及耐磨等應(yīng)用領(lǐng)域的硬質(zhì)合金核心技術(shù)，礦用工具合金及礦用硬質(zhì)合金工具相關(guān)的核心技術(shù)達到國內(nèi)*水平。公司已擁有75個牌號、兩萬余種規(guī)格的硬質(zhì)合金產(chǎn)品，同時公司“Shareate”品牌的礦用硬質(zhì)合金工具在國內(nèi)外市場取得了廣泛認可，產(chǎn)品銷售區(qū)域覆蓋亞洲、歐洲、大洋洲、非洲和美洲等五大洲的40多個國家或地區(qū)。根據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會硬質(zhì)合金分會公開的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司的硬質(zhì)合金產(chǎn)量連續(xù)多年位列國內(nèi)前十，旋轉(zhuǎn)齒、油用金剛石復(fù)合片基體市場占有率位居國內(nèi)前列。公司礦用牙輪鉆頭的國內(nèi)市場占有率位列國內(nèi)*。2021年8月，公司被工信部認定為第三批專精特新“小巨人”，公司依托于硬質(zhì)合金領(lǐng)域的核心技術(shù)和市場地位，將產(chǎn)業(yè)延伸至下游的工具制造領(lǐng)域，形成了硬質(zhì)合金及工具制造上下游產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展的運營模式，同時公司積極拓展海外市場，已成為必和必拓(BHP)、力拓集團(RioTinto)和FMG等全球鐵礦石巨頭的直接供應(yīng)商，并通過經(jīng)銷商渠道進入巴西淡水河谷(VALE)、智利國家銅業(yè)公司(CODELCO)的供應(yīng)鏈體系。公司將金屬陶瓷作為未來重點發(fā)展方向之一，加大研發(fā)投入，掌握了納米碳管微量添加劑分散技術(shù)、金屬陶瓷棒材連續(xù)擠壓成型技術(shù)等金屬陶瓷制備技術(shù)，金屬陶瓷產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量生產(chǎn)。2018-2020年公司營業(yè)收入規(guī)模低于可比均值，但凈利規(guī)模及增速高于可比公司，毛利幸逐年平穩(wěn)上升且位于可比上游，研發(fā)投入占比位于可比中游。

風(fēng)險提示：新銳股份需警惕下游行業(yè)周期性波動、原材料價格波動、產(chǎn)品被替代、金屬陶瓷市場拓展不順、商譽減值、新產(chǎn)品研發(fā)存在不確定性等風(fēng)險。