華友鈷業(yè)行業(yè)去鈷進(jìn)程提速加快抱團(tuán)步伐

日前，華友鈷業(yè)融資76億的擴(kuò)張計(jì)劃宣告落地。根據(jù)公告，華友此次公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金不超過(guò)76億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于年產(chǎn)5萬(wàn)噸高鎳型動(dòng)力電池三元正極材料、10萬(wàn)噸三元前驅(qū)體材料一體化項(xiàng)目，年產(chǎn)5萬(wàn)噸高性能動(dòng)力電池三元正極材料前驅(qū)體項(xiàng)目，并使用其中20億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

近年來(lái)，新能源汽車滲透率的快速提升，推動(dòng)了鋰電池材料產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。各家企業(yè)競(jìng)相選擇大踏步擴(kuò)張，以滿足日益強(qiáng)勁的需求并盡快搶占市場(chǎng)份額，華友鈷業(yè)就是其中*為積極的一員。

伴隨行業(yè)的不斷發(fā)展，華友鈷業(yè)從銅鈷加工起家，逐步將業(yè)務(wù)延伸至鈷資源儲(chǔ)備、鎳金屬冶煉、前驅(qū)體、正極材料以及循環(huán)回收利用等領(lǐng)域，力求打造全產(chǎn)業(yè)鏈布局的鋰電材料一體化平臺(tái)型公司。

不斷膨脹的產(chǎn)業(yè)野心需要資金層面的強(qiáng)力支撐。隨著布局深度和廣度的增加，華友鈷業(yè)融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，在釋放業(yè)績(jī)的同時(shí)，潛在風(fēng)險(xiǎn)也正逐漸積累。

上市7年融資268億 年折舊或已超10億

2015年是國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的崛起元年。當(dāng)年1月，華友鈷業(yè)成功在上交所首發(fā)上市。上市的首年，華友鈷業(yè)凈虧損2.46億元；而到2021年，公司的年度盈利已達(dá)37億元-42億元。

搭上了行業(yè)騰飛的東風(fēng)固然是華友實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要外部因素，而自身產(chǎn)能擴(kuò)張和主業(yè)外延等內(nèi)生因素，則是根本推動(dòng)力。為此，華友鈷業(yè)投入了相當(dāng)大的資金規(guī)模。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年上市之初，華友鈷業(yè)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值30.85億元，在建工程僅1.36億元，全年資本開(kāi)支約8.7億元；而到2021年三季度，華友固定資產(chǎn)為114.91億元，在建工程70.19億元，前三季度的資本開(kāi)支就已高達(dá)53億元。

重資產(chǎn)之下，華友鈷業(yè)的折舊額也不斷攀升。2015年，公司全年折舊1.81億元；2020年已達(dá)6.76億元。按照2021年前三季度固定資產(chǎn)同比增速估算，全年的折舊額或已超10億元，對(duì)同期利潤(rùn)的侵蝕已越發(fā)明顯。

年度折舊額年度折舊額

產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的同時(shí)，對(duì)外收購(gòu)也馬不停蹄，僅以近兩個(gè)月內(nèi)為例。2021年12月，華友鈷業(yè)公告以4.22億美元（約合27億元人民幣）收購(gòu)津巴布韋前景鋰礦公司相關(guān)股權(quán)，用于強(qiáng)化上游鋰資源的儲(chǔ)備。

2022年1月，公司又與控股股東華友控股共同對(duì)湖南雅城進(jìn)行增資，其中華友鈷業(yè)出資1.2億元，以此加強(qiáng)對(duì)磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈一體化的布局。

規(guī)模龐大的投入背后，公司對(duì)資金的渴求也毫不掩飾。

2015年上市以來(lái)，華友鈷業(yè)累計(jì)對(duì)外融資超過(guò)268億元，其中IPO融資4.3億元、定向增發(fā)募資94.5億元、可轉(zhuǎn)債募資76億元、債券融資17.7億元，另有各類借款約75.6億元。

行業(yè)“去鈷”進(jìn)程提速 加快抱團(tuán)步伐擴(kuò)建朋友圈

華友鈷業(yè)目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為鈷產(chǎn)品、三元前驅(qū)體、銅產(chǎn)品、鎳礦產(chǎn)品、貿(mào)易及其他類業(yè)務(wù)等，其中鈷、三元前驅(qū)體和銅業(yè)務(wù)是主要利潤(rùn)來(lái)源。2021上半年，三者的營(yíng)業(yè)收入分別為38億元、24億元和27億元，占比27%、17%和20%，毛利潤(rùn)分別為9.67億元、5.34億元和12.45億元。

鈷是三元鋰電池的重要原材料，但其售價(jià)高且波動(dòng)大，因此行業(yè)一直試圖“去鈷化”。近一段時(shí)間以來(lái)，無(wú)鈷的磷酸鐵鋰電池被市場(chǎng)持續(xù)看好，三元鋰電池份額被擠壓，去鈷進(jìn)程明顯提速。

在國(guó)產(chǎn)特斯拉Model 3、Model Y，五菱宏光MINI EV等爆款車的帶動(dòng)下，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量在2021年反超三元。

2021年國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)新能源汽車動(dòng)力電池裝機(jī)量159.59GWh，其中磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量81.69GWh，市場(chǎng)占比51.2%，同比大幅增長(zhǎng)251.7%，是三元電池增速的4倍，超過(guò)三元電池成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池*大技術(shù)路線。從今年1月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，磷酸鐵鋰產(chǎn)量及裝機(jī)量繼續(xù)超出三元電池，且增速較三元電池明顯更高。

需求暴增同時(shí)也導(dǎo)致了磷酸鐵鋰材料價(jià)格快速上行。截至目前，動(dòng)力型磷酸鐵鋰價(jià)格區(qū)間在15.2-15.7萬(wàn)元/噸，較去年三季度價(jià)格翻了一倍；磷酸鐵材料價(jià)格區(qū)間在2.25-2.7萬(wàn)元/噸，也出現(xiàn)大幅漲價(jià)。

巨大的市場(chǎng)需求和一路飆升的材料價(jià)格，除了導(dǎo)致湖南裕能、德方納米等磷酸鐵鋰頭部企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)加碼外，還吸引了多家磷化工企業(yè)跨界布局，加碼磷酸鐵鋰賽道。

去年下半年以來(lái)，云天化、云圖控股、新洋豐、川發(fā)龍蟒等磷化工企業(yè)宣布涉足磷酸鐵鋰項(xiàng)目。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已披露合計(jì)規(guī)劃磷酸鐵年產(chǎn)能近500萬(wàn)噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)能超300萬(wàn)噸，大幅擠壓三元電池市場(chǎng)空間。

近期主要上市公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能擴(kuò)建情況近期主要上市公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能擴(kuò)建情況

各方面壓力之下，華友鈷業(yè)緊鑼密鼓開(kāi)始行動(dòng)，加快與其他上市公司的合作，以求擴(kuò)大自己的朋友圈。

2021年11月，華友鈷業(yè)與興發(fā)集團(tuán)簽署《合作框架協(xié)議》，計(jì)劃在湖北宜昌合作投資磷礦采選、磷化工、濕法磷酸、磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料的一體化產(chǎn)業(yè)，建設(shè)50萬(wàn)噸/年磷酸鐵、50萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項(xiàng)目。

同月，公司又與容百科技簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方約定在上游鎳鈷資源開(kāi)發(fā)、前驅(qū)體技術(shù)開(kāi)發(fā)、前驅(qū)體產(chǎn)品供銷等領(lǐng)域建立長(zhǎng)期緊密合作。

2021年12月，公司與當(dāng)升科技簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就鎳鈷金屬資源以及前驅(qū)體供應(yīng)等方面進(jìn)行約定。2022年至2025年，當(dāng)升科技計(jì)劃向公司采購(gòu)三元前驅(qū)體30-35萬(wàn)噸。

同月，公司又與孚能科技簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就三元前驅(qū)體的采購(gòu)與合作，廢料及廢舊電池回收，三元正極及三元前驅(qū)體的研制、應(yīng)用與交流等方面進(jìn)行約定。2021年12月至2025年，華友鈷業(yè)計(jì)劃合計(jì)供貨孚能科技三元前驅(qū)體16.15萬(wàn)噸。

僅*近幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)，華友鈷業(yè)就與多家上市公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，在鋰電行業(yè)整體去鈷進(jìn)程提速的背景下，加快抱團(tuán)步伐、擴(kuò)建朋友圈以維持市場(chǎng)份額。

華友鈷業(yè)通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，致力于實(shí)現(xiàn)從周期向成長(zhǎng)的切換，但過(guò)大的資本開(kāi)支和資金投入帶來(lái)的高負(fù)債和高折舊，在下游需求放緩、技術(shù)路線切換以及競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)也將面臨更大的不確定性。