廈門鎢業(yè)半年度利潤增加41%，鎢絲跟隨光伏高增長

7月15日晚間，A股鎢業(yè)龍頭之一的廈門鎢業(yè)（600549）(600549.SH)發(fā)布半年度業(yè)績公告，2022上半年營業(yè)總收入241.58億元，比上年同期增加69.85%；營業(yè)利潤15.39億元，較上年同期增加41.04%。

截至當(dāng)日收盤，廈門鎢業(yè)報收21.07元，下跌2.36%，總市值299億元。

新能源電池營收超過“鎢+稀土”雙主業(yè)

廈門鎢業(yè)主營業(yè)務(wù)為鎢鉬、稀土和鋰離子電池材料，具體從事鎢精礦、鎢鉬中間制品、硬質(zhì)合金、切削工具(包含整體刀具及可轉(zhuǎn)位刀片)、各種稀土氧化物、鋰電池材料及其他能源新材料等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

作為曾經(jīng)以“鎢+稀土”雙主業(yè)為主的老牌材料企業(yè)，如今新能源電池成為了其貢獻(xiàn)營收的主要來源。2022上半年，新能源電池業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入為鎢與稀土兩項業(yè)務(wù)的綜合。

根據(jù)前述公告，2022上半年公司鎢鉬等有色金屬業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入65.64億元，同比增長28.17%；實現(xiàn)利潤總額8.34億元，同比增長4.16%；稀土業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入29.52億元，同比增長28.43%；實現(xiàn)利潤總額1.84億元，同比增長129.23%。

而得益于新能源車需求釋放，廈門鎢業(yè)三元材料銷量同比大幅增長。2022上半年，其公司能源新材料(含鋰電正極材料、貯氫合金)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入145.62億元，同比增長116.76%；實現(xiàn)利潤總額6.08億元，同比增長109.04%。

注意到，廈門鎢業(yè)正在逐步剝離其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2022年上半年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.80億元，同比下降5.74%；實現(xiàn)利潤總額-8740.97萬元。

新能源電池業(yè)務(wù)業(yè)績大幅上升主業(yè)并非其“鎢+稀土”雙主業(yè)存在利空。首要原因仍為，近年來新能源汽車需求大幅上升以及政府針對整個新能源行業(yè)推出多項利好政策所致。

另一方面來自鎢相關(guān)產(chǎn)業(yè)自身因素制約。資料顯示，我國雖有較好的鎢資源稟賦，而較低端的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)卻鉗制了鎢業(yè)大國的優(yōu)勢。2020年國內(nèi)硬質(zhì)合金在鎢初級產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域中占59%，而全球比例達(dá)63%，相比之下國內(nèi)的硬質(zhì)合金占比仍有上升空間。

但隨著政策對于新能源、以及高端制造等領(lǐng)域的推進(jìn)，其也或?qū)⒗�好廈門鎢業(yè)的“鎢+稀土”兩項主業(yè)。

資料顯示，2019年鎢終端產(chǎn)品硬質(zhì)合金占比56%，2020年同比有所上升；我國鎢原料級產(chǎn)品在鎢出口總量中的占比逐年下降，一定程度上體現(xiàn)了鎢出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與全產(chǎn)業(yè)鏈價值的提升。

光伏發(fā)展能否帶動鎢絲需求

注意到，*近持續(xù)受到資本市場關(guān)注的光伏產(chǎn)業(yè)，也正在利好鎢材料上市公司們。其中，光伏產(chǎn)業(yè)對鎢絲產(chǎn)品需求主要源自生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

有分析認(rèn)為，在較長一段時間，金剛線均是硅片生產(chǎn)中的關(guān)鍵切割耗材。但隨著硅片持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，以及金剛線細(xì)線化趨勢帶來的新材料，原本的高碳鋼線已接近拉力極限，因此鎢絲作為強(qiáng)度更高的金屬材料，有望替代金剛線。

當(dāng)一種新耗材在產(chǎn)業(yè)鏈中替代原有耗材時，材料成本通常是需要考慮的重要因素之一。

天風(fēng)證券（601162）通過測算后認(rèn)為，當(dāng)硅料價格低于90元/kg時鎢絲才會完全喪失優(yōu)勢，在光伏持續(xù)高景氣下，預(yù)計硅料價格仍會處于成本閾值之上，鎢絲成本優(yōu)勢仍存。

7月15日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會公布，本周國內(nèi)單晶復(fù)投料價格區(qū)間在28.8-30.0萬元/噸，成交均價為29.16萬元/噸，周環(huán)比漲幅為1.85%；單晶致密料價格區(qū)間在28.6-29.8萬元/噸，成交均價為28.96萬元/噸，周環(huán)比漲幅為1.90%。

民生證券預(yù)計，2021-2026年全球金剛石線需求量將由857.81億米增長至1246.86億米。在鎢基金剛石線滲透率逐步提升背景下，假設(shè)滲透率從2022年的20%提升至60%，則光伏切割用鎢絲需求量將從2022年的213.75億米提升至748.12億米。

在光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)利好刺激整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游的背景下，擴(kuò)建光伏級鎢絲產(chǎn)能或為鎢絲材料上市公司們后續(xù)業(yè)績提升的關(guān)鍵。

注意到，2021年廈門鎢業(yè)首先投資建設(shè)200億米光伏鎢絲，預(yù)計2022年底完成。隨后又發(fā)布公告，2022年1月投資8.42億元建設(shè)年產(chǎn)600億米光伏用鎢絲產(chǎn)線項目，預(yù)計2023年上半年完成建設(shè)。

民生證券認(rèn)為，隨著下游新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)等領(lǐng)域的擴(kuò)張，廈門鎢業(yè)磁材供需兩旺。另外鎢鉬新興應(yīng)用領(lǐng)域也獲得突破，光伏切割用鎢絲產(chǎn)品正處于大規(guī)模放量階段�？紤]到廈門鎢業(yè)三個板塊業(yè)務(wù)均有擴(kuò)產(chǎn)在建項目、且下游需求向好，成長勢頭良好