行業(yè)數(shù)據(jù)向好，工業(yè)母機(jī)持續(xù)復(fù)蘇

11月21日A股低開后弱勢整理，午后震蕩回升。檢測、新能源、工業(yè)母機(jī)等發(fā)力，帶動指數(shù)收窄跌幅。截至收盤，上證指數(shù)跌0.39%報(bào)3085.04點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.1%。市場成交額8505.3億元，北向資金實(shí)際凈賣出20.46億元，結(jié)束了過去6個(gè)交易日的連續(xù)凈流入趨勢。盤面上，近期的熱門題材走勢明顯分化，新能源、工業(yè)母機(jī)走強(qiáng)，酒店餐飲、釀酒、旅游、傳媒娛樂等板塊大跌。

早上全國銀行間同業(yè)拆借中心公布11月LPR報(bào)價(jià)，1年期品種報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.30%，均與上次相同。LPR不變可能是一方面近期市場利率上行較快，銀行邊際資金成本上升;另一方面監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條等，穩(wěn)樓市政策力度持續(xù)加碼，目前正處于政策效果觀察期。

近期各地公共衛(wèi)生事件抬頭，經(jīng)濟(jì)下行壓力可能仍然比較大，降低融資成本是政策重要發(fā)力點(diǎn)。后續(xù)為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)帶動下，年底12月的5年期LPR報(bào)價(jià)還是有下調(diào)的可能性。

另外周末官媒表態(tài)，除了二十條優(yōu)化措施外，其他各項(xiàng)措施仍然按照第九版防控方案執(zhí)行。優(yōu)化調(diào)整防控措施，不是放松防控，更不是放開、“躺平”，這一點(diǎn)要有清醒認(rèn)識、正確認(rèn)識、科學(xué)認(rèn)識。石家莊也宣布，自21日起五天內(nèi)起在全市部分區(qū)域開展全員核酸檢測。

受此影響抗疫概念股逆市活躍，檢測、藥板塊聯(lián)袂拉升，相較之下旅游餐飲板塊出現(xiàn)大跌，市場可能擔(dān)心防控壓力的增大。但另一方面下午聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)4份文件，對風(fēng)險(xiǎn)區(qū)劃分、核酸檢測要求等進(jìn)一步明確，說明防控政策優(yōu)化的大方向沒有改變。

目前政策環(huán)境相對積極，但是短期防控的壓力對經(jīng)濟(jì)基本面挑戰(zhàn)增加，行情出現(xiàn)震蕩和反復(fù)。從估值、股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來看，當(dāng)前市場仍處于高性價(jià)比的底部區(qū)域，中長期的布局機(jī)會依然較好。

當(dāng)前形勢下，公共衛(wèi)生防控相關(guān)的醫(yī)藥醫(yī)療板塊還是值得重視。上周相關(guān)部門提出定點(diǎn)醫(yī)院要根據(jù)當(dāng)?shù)氐娜丝谝?guī)模，配足配齊救治的床位，同時(shí)要求ICU床位要達(dá)到床位總數(shù)的10%。通過定點(diǎn)醫(yī)院的建設(shè)和提高救治能力，來滿足在九版方案當(dāng)中所規(guī)定的普通型重癥、危重癥和有高風(fēng)險(xiǎn)因素的這些患者的救治。

根據(jù)各地政務(wù)服務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，推算國內(nèi)目前救治定點(diǎn)醫(yī)院達(dá)數(shù)千家。按照ICU達(dá)到床位數(shù)10%的要求，總建設(shè)ICU床位數(shù)或達(dá)數(shù)十萬。眾多品類醫(yī)療設(shè)備、器械有望放量，每床配置設(shè)備包括ICU病床、監(jiān)護(hù)儀、血氧儀、血?dú)夥治鰞x、心電圖機(jī)、呼吸機(jī)、輸注泵、心肺復(fù)蘇機(jī)等。

此外，針對變異毒株的藥物、疫苗等在研品種催化明顯，而核酸檢測依然是相關(guān)診斷的金標(biāo)準(zhǔn)，常態(tài)化防控趨勢下需求確定性強(qiáng)。感興趣的小伙伴可以持續(xù)關(guān)注疫苗ETF(159643)、醫(yī)療ETF(159828)、創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)和生物醫(yī)藥ETF(512290)。

11月21日工業(yè)母機(jī)板塊表現(xiàn)較好，工業(yè)母機(jī)ETF(159667)上漲1.40%。根據(jù)上周中國機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2022年1-9月協(xié)會重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營業(yè)收入同比增長1.2%，同比增速較1-8月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。從月度數(shù)據(jù)看，7、8、9月重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)當(dāng)月營業(yè)收入同比增速分別為-2.5%、7%、8.3%，處于持續(xù)上升態(tài)勢且增幅逐月擴(kuò)大，體現(xiàn)行業(yè)整體恢復(fù)態(tài)勢。

此外，10月我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量當(dāng)月同比增速為-8.5%，為自4月單月產(chǎn)量持續(xù)同比負(fù)增以來*小降幅，降幅較上月收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)。從下游需求來看，截止10月，我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速為9.7%，在去年高位基礎(chǔ)上仍維持在正增區(qū)間，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的正增長有望持續(xù)帶動對于工業(yè)母機(jī)的需求。

工業(yè)母機(jī)板塊是產(chǎn)業(yè)鏈中“卡脖子”的行業(yè)，機(jī)床制造處于產(chǎn)業(yè)鏈中游。目前我國在高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域距離世界*水平仍有一段距離，由于其在產(chǎn)業(yè)鏈中處于承上啟下的重要位置，推動工業(yè)母機(jī)制造技術(shù)進(jìn)步、推進(jìn)工業(yè)母機(jī)行業(yè)的國產(chǎn)替代勢在必行。在這樣的大背景下，工業(yè)母機(jī)行業(yè)發(fā)展前景廣闊，發(fā)展路徑明確，發(fā)展重要性和迫切性也極為突出。

從基本面上看，通用機(jī)械行業(yè)需求拐點(diǎn)臨近，今年底或明年初有望開啟新一輪需求上升周期。工業(yè)母機(jī)作為技術(shù)、資金密集型產(chǎn)業(yè)，投入高且回報(bào)周期較長，資金及政策扶持的必要性較強(qiáng)。一方面有望推動主機(jī)廠加強(qiáng)研發(fā)投入，在技術(shù)升級、功能部件自制等方面持續(xù)加碼;另一方面扶持也覆蓋了機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)，有望加速核心部件供應(yīng)鏈成熟，從而加速國產(chǎn)替代推進(jìn)。2021年中國金屬加工機(jī)床進(jìn)口額74.6億美元，高端數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化率低于10%，國產(chǎn)替代空間巨大。

具體來說，工業(yè)母機(jī)板塊的投資邏輯主要有以下幾個(gè)方向：1)國產(chǎn)替代。在一些進(jìn)口依賴度比較高的中高端領(lǐng)域中，國產(chǎn)替代具備較大的空間。2)高端轉(zhuǎn)型。隨著我國制造業(yè)從低端向高端轉(zhuǎn)型，其對制造業(yè)的穩(wěn)定度要求會越來越高，對于機(jī)床高端化的需求也會越來越強(qiáng)。我國工業(yè)母機(jī)數(shù)控化率較歐美、日、韓等工業(yè)發(fā)達(dá)國家還有較大差距，制造業(yè)升級促進(jìn)工業(yè)母機(jī)數(shù)控化率提升，將加快存量機(jī)床迭代。3)更新?lián)Q代。上一輪機(jī)床更新?lián)Q代的頂點(diǎn)在2011年，而機(jī)床這種設(shè)備的生命周期一般在8-10年左右。從理論上來說，國內(nèi)的機(jī)床將會迎來大量自然更新?lián)Q代的窗口。對于壽命未到的機(jī)床，由于技術(shù)和需求的演變，可能也有替換需求。多重因素共振下，國產(chǎn)工業(yè)母機(jī)有望迎來新一輪上行周期。由于板塊熱度較高，逢低布局可能有更好的效果。感興趣的朋友可以關(guān)注工業(yè)母機(jī)ETF(159667)。

11月以來，大部分寬基指數(shù)均有一定程度的反彈。但對于具體的板塊而言，其間的分化是比較明顯的。前期較為強(qiáng)勢的煤炭板塊11月以來表現(xiàn)不佳，煤炭ETF(515220)僅上漲0.35%，在全行業(yè)中排名靠后。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬全國煤炭價(jià)格全面下跌。無煙煤、動力煤、焦煤價(jià)格均有不同程度下跌，其中焦煤價(jià)格跌幅*為明顯，達(dá)到8.8%。

短期來看，海外能源危機(jī)、加上供暖消費(fèi)旺季來臨，當(dāng)前煤炭基本面風(fēng)險(xiǎn)較小，市場短期的調(diào)整或?qū)⒔o煤炭板塊帶來更好的配置機(jī)會�！袄�尼娜”事件持續(xù)或?qū)е陆衲甓�季溫度偏低，可以預(yù)期今年四季度或?qū)⑹敲禾肯�費(fèi)的*旺季。另一方面，從焦煤加總庫存來看，當(dāng)前庫存處于2019年以來的低位。焦鋼企業(yè)冬儲在即，焦煤的需求開始逐步回升。由于煉焦煤礦井資源及安全條件均遜于動力煤礦井，在環(huán)保、安監(jiān)常態(tài)化的背景下，國內(nèi)焦煤礦的有效供給或逐步收縮。焦煤屬稀缺資源，且新增產(chǎn)能有限，我國主焦煤供應(yīng)緊張的局面或進(jìn)一步加劇。

國內(nèi)目前對傳統(tǒng)能源的需求是比較高漲的，但由于受制于自身的碳中和政策，沒有足夠的資本開支投入到對于以煤炭為代表的傳統(tǒng)能源中，煤炭也就沒有充足的供給上升的空間。因此，煤炭供應(yīng)不足的情況可能將會持續(xù)比較長的一段時(shí)間，即使2023年或更久以后，煤炭的供給可能都不會有太多的提升。此外再疊加目前全球能源缺乏的背景，基于以上這幾點(diǎn)，市場形成了對煤價(jià)或長期保持在高位的預(yù)期。